Vpliv dejavnikov ESG na ocenjevanje vrednosti finančnega premoženja, nepremičnin in premičnin

Članek analizira vpliv okoljskih, družbenih in upravljavskih dejavnikov (ESG) na ocenjevanje vrednosti finančnega premoženja, nepremičnin in premičnin po letu 2020, ko je ESG postal strukturni element finančnega odločanja. Teoretični okvir, ki temelji na teoriji deležnikov, teoriji agenta in teoriji legitimnosti, pojasnjuje mehanizme, prek katerih ESG vpliva na denarne tokove, tveganja, stroške kapitala in terminalne vrednosti. Empirična analiza, ki vključuje najnovejše raziskave, metaanalize, stresne teste in sektorska poročila, potrjuje, da ESG pomembno vpliva na vrednotenje, vendar ti vplivi niso univerzalni. Pri finančnem premoženju ESG zmanjšuje volatilnost in stroške kapitala, čeprav se učinki razlikujejo med panogami. Pri zelenih obveznicah zelena premija (greenium) po letu 2022 ni več stabilen pojav. Pri nepremičninah se tradicionalna zelena premija pojavlja selektivno, medtem ko se je rjavi popust (brown discount) po letu 2022 izrazito okrepil. Pri premičninah ESG vpliva predvsem prek okoljskih standardov in tehnološke zastarelosti. Razprava izpostavlja izzive, kot so heterogenost ESG ocen, tveganje zelenega zavajanja in dinamično regulativno okolje, ter priložnosti za ocenjevalce vrednosti, vključno z razvojem naprednih metod vrednotenja, integracijo podnebnih scenarijev in krepitvijo strokovne vloge pri zmanjševanju informacijskih asimetrij. V članku poudarimo potrebo po celovitem, podatkovno podprtem in kontekstualiziranem pristopu k vključevanju ESG-ja v vrednotenje premoženja.

mag. Alenka Recelj Mercina

SIR*IUS 4/2026